液冷作为高热密度数据中心散热优化的重要技术50倍的杠杆，已经开始进入规模应用阶段。
2026年半年报显示，液冷行业需求正在逐步放量，相关上市公司业务量增长明显，涉及冷板液冷产业链的各个环节。但是，公司盈利能力存在较大差异：光模块液冷领域业绩尚可，服务器液冷领域并不均衡，备受关注的浸没式液冷尚未达到贡献利润的阶段。
液冷需求催热产业链公司业绩
截至目前，过半液冷核心公司已经披露了半年报。从业绩表现看，不同业务结构的公司表现并不相同。
作为液冷代表性企业，英维克半年报备受关注。英维克上半年实现营收30.16亿元，同比增长17.24%；实现扣非归母净利润1.75亿元，同比下降13.22%。第二季度，英维克实现营收18.41亿元，同比增长12.24%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长5%，扭转了此前业绩不及预期的窘境。
高澜股份和飞荣达业绩表现相对稳健。高澜股份上半年实现营收4.94亿元，同比增长18.16%；实现扣非归母净利润2459.10万元，同比增长37.86%。飞荣达上半年实现营收37.09亿元，同比增长28.64%；实现扣非归母净利润2.6亿元，同比增长91.30%。
飞荣达表示，上半年公司抓住行业发展机遇，多赛道布局的协同效应持续释放，实现经营业绩稳步增长。公司预计，下半年国产算力芯片有望迎来快速增长期，随着芯片升级带来功耗提升，服务器液冷散热凭借更高热导效率和能效优势，有望进入高速增长期。
涉及光模块液冷领域的鼎通科技和中石科技上半年业绩也表现亮眼。鼎通科技上半年实现营收10.29亿元，同比增长31.17%；实现扣非归母净利润1.75亿元，同比增长62.73%。中石科技上半年实现营收8.28亿元，同比增长10.66%；实现扣非归母净利润1.33亿元，同比增长19.96%。
鼎通科技表示，上半年公司液冷产品交付量呈现快速爬坡态势，市场需求强劲。当前订单饱满，市场需求旺盛，发展势头迅猛。“液冷产品今年共规划5条产线，目前正在有序地进行扩产中。”公司董事长、总经理王成海在最新投资者沟通中表示。
市场需求放量考验企业竞争力
梳理相关公司半年报可见，液冷需求确实在稳步提升。但是，液冷行业高热度背后仍存隐忧，在相关产品加速放量的阶段，经营挑战也在浮现。
首先，液冷产品与服务的利润空间并不乐观。
尽管已跻身英伟达、英特尔和谷歌的生态伙伴圈，但英维克表示，上半年公司机房温控节能营业收入同比温和增长，来自国内市场的营业收入占比依旧较高而且竞争激烈。受区域销售组合及产品销售组合的影响，机房温控业务的毛利率与上年度同期相比下降。高澜股份也担忧未来市场竞争压力会逐渐显现。
其次，国内液冷产业链仍在等待规模经济效应。一位上市公司负责人表示，如今液冷行业正处于业务放量阶段，但是目前尚未凸显更为明确的规模效应。
一位研究人士告诉记者，可关注液冷类公司半年报存货明细中“发出商品”这一项目金额的变化，其往往代表公司尚未确认收入的销售情况。
最后，浸没式液冷实现大的商业化突破仍尚待时日。
冷却液是浸没式液冷的核心材料50倍的杠杆，也是整个液冷产业链用量最大且毛利率最高的环节。不过，半年报显示，相关业务尚未大规模开展。
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